谷歌(GOOGL)2025年投资展望：量子计算的潜力与潜在风险并存

2024年，谷歌股价上涨37%，但落后于Meta。其面临来自ChatGPT等AI工具的竞争、AI发展相对滞后以及美国司法部可能对其进行反垄断调查的风险。然而，谷歌在搜索领域仍占据主导地位，并积极应对挑战。

谷歌推出的AI Overviews功能，旨在对抗AI聊天机器人，但其对广告收入的影响存在争议。一项研究显示AI Overviews导致出版商有机搜索流量下降高达60%，广告收入减少约20亿美元；而另一项研究则表明AI Overviews增加了流量。谷歌2024年第三季度搜索收入同比增长12%，付费点击量增长4%，每次点击费用增长8%，表明其搜索业务依然强劲。

谷歌在AI竞赛中起步较晚，但其Gemini 2.0已与ChatGPT不相上下。分析师更看好谷歌在量子芯片Willow上的突破，其强大的计算能力有望推动AI发展。

美国司法部拟议的最终判决建议对谷歌采取七项补救措施，包括可能剥离Chrome浏览器和Android系统。但参考微软在类似反垄断案中的经历，分析师认为谷歌最终不必剥离Chrome，其影响将可控。

通过DCF模型和SOTP估值，分析师得出谷歌2025年目标价为259美元，市盈率为28.9倍。DCF模型基于17%的FCF年增长率、3%的终端增长率和10%的WACC，估算其公允价值为222美元；SOTP估值则基于谷歌服务、谷歌云和其他投资（主要为Waymo）的价值，估算其公允价值为296美元。

下行风险包括Chrome被剥离、美国经济衰退以及AI竞争加剧。但分析师仍然强烈推荐将谷歌作为2025年投资组合中的重点持股，因为司法部担忧可能被夸大，AI正在融入谷歌业务，且谷歌目前估值被低估。